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Hay muchos ejemplos, pero pocos más sorprendentes o reveladores que Coinbase, que salió a bolsa en abril de 2021, cuando el mercado fintech y el precio de Bitcoin todavía estaban en modo de descorche burbujeante. En realidad, se podría argumentar que no ha cambiado mucho sobre Coinbase en los siguientes dieciséis meses. excepto el mercado general y el precio de Bitcoin. Cuando el precio de Bitcoin baja, menos personas abren y usan cuentas de Coinbase, por lo que Coinbase gana menos dinero. Las acciones de Coinbase y el precio de Bitcoin siguen de cerca hasta esta primavera, cuando Coinbase comenzó a caer un poco más fuerte que Bitcoin: 
La caída general de Coinbase fue completamente predecible; de hecho, lo predijimos incluso antes de que Coinbase se hiciera público. En una cuota solo para suscriptores el 1 de marzo de 2021 , entrevistamos a Jeff John Roberts, periodista de FORTUNE y Decrypt y autor de Los reyes de las criptos , una historia perspicaz de Coinbase.
“Creo que va a ser un control de la realidad, porque a muchas personas de las criptomonedas les gusta vivir en este mundo de fantasía de “estamos más allá del estado” y cosas como esta. Así que creo que tener que presentar esos informes trimestrales los cambiará”, dijo Roberts. “Cuando se cagan en la cama, lo que ocurrirá tarde o temprano. Van a tener un buen comienzo, van a volar las puertas con su primer informe. Pero va a ser realmente interesante cuando llegue otro criptoinvierno, y lo hará; He estado tratando de pensar en otra empresa que sea tan cíclica. Entonces, ¿cómo va a reaccionar el mercado público cuando vea que la única base de ingresos cae un 70%?
Esa pregunta fue respondida este verano, cuando el invierno criptográfico golpeó fuerte. Cuando Coinbase anunció ganancias el 9 de agosto , los ingresos cayeron casi un 64% y la empresa perdió $4,98 por acción, casi el doble de lo que habían estimado los analistas. El valor de la criptomoneda que tiene Coinbase, en $428 millones, es menos de la mitad de lo que era solo tres meses antes.
Esa era la parte predecible. Menos predecible ha sido la forma en que el CEO Brian Armstrong y su liderazgo se han comportado a medida que el mercado sube y baja. La contratación masiva en 2021 a medida que la empresa crecía volvería a atormentarla. Coinbase, que domina el mercado de criptocomercio de EE. UU., también se embarcó en una ambiciosa campaña internacional , prometiendo 'duplicar las inversiones regionales, agregando a nuestra cartera de plataformas como CoinSwitch Kuber y CoinDCX en India, Bitso en América Latina y Rain en el Medio Oriente'. Y dedicó mucho tiempo y recursos a un mercado de tokens no fungibles (NFT), incluidos un extraño proyecto de película de Hollywood — que fue ampliamente rechazada por el mercado .
Entonces todo se derrumbó. El 14 de junio, Armstrong anunció 1110 despidos, el 18% de la fuerza laboral, y reconoció que “crecimos demasiado rápido”. Una petición en línea que pedía la renuncia de altos funcionarios pareció molestar mucho a Armstrong. En una tormenta de Twitter se burló de los redactores de la petición: “si no tienes confianza en los ejecutivos o en el director ejecutivo de una empresa, ¿por qué estás trabajando en esa empresa? ¡Renuncia y encuentra una empresa para trabajar en la que creas!”
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) se apiló en julio, junto con un caso de uso de información privilegiada que involucra a un ex empleado de Coinbase. Según una denuncia civil de la SEC , al menos nueve monedas negociadas en la plataforma Coinbase califican como valores, a pesar de que Coinbase nunca se ha registrado en la SEC. Desde entonces, Barron's ha informado de otra investigación de la SEC sobre el programa de participación de Coinbase .
Quizás lo más preocupante para sus accionistas es que Coinbase está perdiendo cuota de mercado. Citando datos de CryptoCompare, Bloomberg informó esta semana que 'la participación de mercado de Coinbase cayó al 6,3 % en julio desde el 10,7 % en enero, según lo medido por el volumen de comercio al contado global entre los 15 principales intercambios de cifrado'. No es de extrañar que FTX, que ha estado engullendo empresas de criptomonedas a medida que tropiezan, esté tomando el relevo, al igual que Binance, que a pesar de todos sus dolores de cabeza regulatorios sigue siendo el intercambio de criptomonedas más grande del mundo.
Y, sin embargo, a pesar de todo eso, las acciones de Coinbase se han recuperado significativamente desde su punto más bajo este año ($53,72 por acción el 11 de mayo); el viernes COIN cerró a más de $90 por acción. Tal vez el mercado piense que el cambio modesto de Bitcoin desde mediados de junio es un buen augurio para las acciones de COIN, y ciertamente un anuncio reciente que BlackRock usará Coinbase para ofrecer a sus clientes institucionales acceso al comercio de Bitcoin se consideró un impulso para las acciones.
Pero cuidado: el descenso de Coinbase ha atraído un gran interés por parte de los vendedores en corto. En algún lugar alrededor de una quinta parte de todas las acciones de COIN ahora se venden al descubierto. Como resultado, Barron's informa que las acciones de Coinbase están 'actuando como acciones de memes'.
A dónde va todo esto? Nos dirigimos nuevamente a Roberts, no para obtener una guía de acciones diaria, sino para tener una idea general de hacia dónde se dirige Coinbase. Un factor a tener en cuenta: en Sam Bankman-Fried de May FTX compró 56 millones de acciones en Robinhood . Esto es parte de un esfuerzo más amplio para devorar criptoactivos moribundos, como hemos discutido aquí. Si, como se ha sugerido, FTX termina siendo dueño absoluto de Robinhood, eso podría cambiar todo para Coinbase. Dice Roberts: “Son muchas cuentas de clientes y aportan la magia técnica [de FTX]. Para los costos de adquisición de clientes, es una forma muy económica de hacerlo y luego, si se esfuerzan al máximo con el marketing y su excelente tecnología, eso podría cambiar las reglas del juego para Coinbase'.
