Henryk de Kwiatkowski se estaba poniendo nervioso y no un poco enojado. Era un día de primavera a principios de mayo, el lugar de un tribunal federal en Manhattan. El millonario hecho a sí mismo de 76 años, una figura de la sociedad que juega al polo y propietario de la prestigiosa finca de cría de caballos Calumet Farms, había estado en el estrado durante horas, y de ninguna manera estaba acostumbrado a la laboriosidad, perseverancia y interrogatorio personal del abogado de Bear Stearns.
Nadie parecía entender: Bear Stearns había perdido más de $ 300 millones de su dinero en los mercados de divisas en solo cuestión de días, dinero ganado con esfuerzo que había compuesto a lo largo de los años y que esperaba dejar a sus siete hijos y nietos. . Y ahora, al final de un largo día, este hombre impertinente estaba sugiriendo que sí, había perdido mucho dinero, pero que su ganancia neta como cliente de Bear Stearns a lo largo de los años era de 22 millones de dólares. Simplemente era demasiado.
No es el dinero, señor, dijo con su marcado acento polaco, con la voz temblorosa. Es el principio. [Bear Stearns] me elogió como si fuera Dios caminando sobre el agua, y ... mientras tanto, estas pérdidas aumentaron día tras día hasta que decidieron vender las acciones de mis hijos ahora. Me tienes en todos estos altos múltiplos… [dices] me protegerás para siempre solo para obtener el doble de comisiones…. Y lo hizo todo por los cacahuetes, por una libra de carne.
Silencio en la sala del tribunal. ¿Permitiría que el abogado hiciera la pregunta? Dirigió el juez del Tribunal Federal de Distrito Víctor Marrero del testigo. Pero el Sr. de Kwiatkowski no estaba en condiciones de continuar. Su abogado pidió un receso y el tribunal suspendió la sesión.
El equipo legal de Bear Stearns, dirigido por James Linn de Linn & Neville, estaba confiado. Bajo el incesante interrogatorio del Sr. Linn, el Sr. de Kwiatkowski apareció ante el jurado federal tal como lo deseaban los abogados defensores: un inversionista mundano, sofisticado y de hecho exitoso que hizo una apuesta enorme y finalmente desastrosa de que el dólar estadounidense subiría a fines de 1994 y principios de 1995. Bear Stearns le había advertido de los riesgos involucrados; se han firmado formularios de divulgación de riesgos; le habían advertido sobre el tamaño extraordinariamente grande de su inversión. Pero no importa: el Sr. de Kwiatkowski tenía la creencia de un inmigrante en el dólar todopoderoso y apostó por él.
Y perdió. Ahora estaba demandando a Bear Stearns por no haberle informado suficientemente de los riesgos en los que había incurrido. Es un jugador, resumió Linn en su argumento final. Es un jugador como nadie lo ha visto nunca. Pero es un jugador exitoso y no puede soportar perder. Siempre.
Entonces, el 18 de mayo, cuando un jurado falló a favor del Sr. de Kwiatkowski y ordenó a Bear Stearns que le pagara $ 112 millones (luego aumentaron a $ 164.5 millones para dar cuenta de los intereses no ganados), el rostro del Sr. Linn no fue el único en palidecer. en la sala de audiencias del juez Marrero. Seguramente también sorprendidos estaban el presidente y director ejecutivo de Bear Stearns, James Cayne, y el presidente Alan (Ace) Greenberg, quienes se habían tomado la molestia de dejar sus ocupados escritorios para asistir a los argumentos finales el día anterior.
Y aunque los directores ejecutivos de Morgan Stanley Dean Witter, Merrill Lynch y Goldman Sachs no estuvieron presentes ese día, es seguro que ellos también se dieron cuenta. Bear Stearns había sido declarado responsable de no haber ejercido el debido cuidado por parte de su cliente, específicamente al no informarle de un nuevo análisis del mercado de divisas que sugería que el dólar no iba por su camino.
Fue una decisión virtualmente sin precedentes, según abogados familiarizados con el caso, y de hecho puede ser anulada en la apelación de Bear Stearns ante el juez. Pero esto es cierto: los corredores, comenzando con Bear Stearns, pero de ninguna manera se limitan a, están observando para asegurarse de que no establezcan uno.
Se espera el fallo del juez Marrero sobre la moción Bear Stearns en cualquier momento, según abogados de ambos lados. Y esos mismos abogados están en modo supercargado, aportando su propia perspectiva a las miles de páginas de documentos judiciales y transcripciones que han llevado a este punto.
De alguna manera, es un cuento simple: Cara, yo gano; colas, llamo a mi abogado. En el caso del Sr. de Kwiatkowski, fue: No me dijiste lo que decía el analista X, así que quiero que me devuelvan mi dinero. Pero una verdad más amplia es válida: si los clientes pueden demandar y ganar cuando pierden dinero en una recesión del mercado, bueno, es suficiente para hacer que la industria de valores se debilite por el miedo.
Para Bear Stearns, las implicaciones ya han sido severas: la compañía tomó un cargo de $ 96 millones a sus ganancias del segundo trimestre en junio.
La industria estaba muy sorprendida de que una demanda como esta pudiera resolverse a favor del inversor. Ciertamente habrá implicaciones, dijo Guy Moskowski, analista de la industria de valores de Salomon Smith Barney.
Dijo un portavoz de Bear Stearns: Creemos que el juez debería anular esta decisión. El caso no tiene precedentes y, si se permite, representa una gran amenaza de responsabilidad para la industria de corretaje.
Punto de entrada
De Kwiatkowski parece una figura poco probable que infunda miedo en los corazones de los banqueros de Wall Street. Su historia es conocida y extraordinaria. Nacido en Polonia en 1924, escapó de los invasores nazis en 1939, fue encarcelado en Siberia por los rusos, se liberó y se dirigió a pie a través de Asia Central hasta Teherán, donde se abrió camino hasta la embajada británica. Luego se convirtió en piloto de la Royal Air Force británica, voló misiones de combate contra los alemanes, terminó como ingeniero aeronáutico en Canadá (donde todavía sigue siendo ciudadano) y ganó millones como corredor independiente de aviones usados en el Reino Unido. 1970 y 1980.
Lo más famoso es que se dice que ganó una comisión de 20 millones de dólares del Sha de Irán por haberle vendido nueve 747 por una partida de backgammon en el palacio real de Teherán.
Como Bob Colacello señaló en un artículo de 1992 en Vanity Fair, parte de la saga de de Kwiatkowski ha sido bordada: no piloteó aviones Spitfire en la Segunda Guerra Mundial, ni parece que el Shah realmente le hizo un cheque, pero el quid de la cuestión. sigue siendo cierto. Ahora vive en el complejo de Lyford Cay en las Bahamas y mantiene otras tres casas en todo el mundo, entre ellas un pied-à-terre en el exclusivo 1 Beekman Place y una extensión palaciega en Greenwich, Connecticut. Todas fueron decoradas por el famoso East La decoradora de la costa Sister Parish (le puso su nombre a un caballo, como lo ha hecho con cada uno de sus hijos; ella un perro después de él).
El Sr. de Kwiatkowski se negó a ser entrevistado para este artículo, aunque sus abogados hablaron en su nombre.
Sus hijos son miembros establecidos del conjunto trustafari del Upper East Side; de hecho, su hija súper socialista Lulu (propietaria de Lulu DK Fabrics) fue nombrada recientemente una It girl por Vanity Fair. Su hijo Conrad Kwiatkowski (que evita el de en las prácticas comerciales, una denominación que el Sr. de Kwiatkowski solo agregó más tarde en la vida) dirige su propia galería de arte de muy alto nivel en Greene Street en West Village. Se llama el Monasterio y abunda en todo tipo de artilugios costosos de alto concepto y arte africano sobrevalorado. Otro hijo, Stephan, presenta sus propias exposiciones de arte de medios mixtos en la ciudad y, según el artículo de Vanity Fair de Colacello, califica para una asignación de $ 15,000 al mes. El Sr. de Kwiatkowski y su segunda esposa, Barbara (ex modelo y favorita de Andy Warhol), están muy instalados: tienen los amigos adecuados, van a las fiestas adecuadas y pertenecen a los clubes adecuados.
Pero no siempre fue así. A fines de la década de 1970, el Sr. de Kwiatkowski, a pesar de todos sus millones, su joven esposa, sus grandes residencias, estaba buscando algo más ... como un pequeño plato principal. Que es lo que empezó a conseguir cuando empezó a hacer negocios con Henry Mortimer en E.F. Hutton.
Se ha extraído un relato de esa relación, y de las relaciones de inversión posteriores del Sr. de Kwiatkowski que condujeron a la demanda, de los documentos judiciales, de entrevistas con abogados y conocidos y de relatos publicados anteriormente.
En ese momento, Henry Mortimer, quien murió en 1992, estaba llegando al final de su carrera como corredor. Anteriormente había trabajado en Clark Dodge, una de las últimas firmas de corretaje de zapatos blancos de la vieja escuela. Miembro del Porcellian Club de Harvard, miembro de los clubes Brook y Racquet de Nueva York, sus credenciales de sangre azul eran excelentes. Se hicieron amigos, el Sr. de Kwiatkowski pasaba tiempo con los Mortimer en su casa en South Hampton, y la carrera de Mortimer prosperó a medida que crecía la fortuna del Sr. de Kwiatkowski (y, por lo tanto, las comisiones de Mortimer).
En 1987, mientras E.F. Hutton luchaba por sobrevivir después del accidente, Mortimer, que entonces tenía 70 años, se trasladó a sí mismo y a sus cuentas a Bear Stearns. Trabajando con Mortimer en ese momento estaba Albert Sabini, un corredor joven trabajador nacido en Flushing, Nueva York, y educado en la Universidad de Fordham. Mientras Mortimer viajaba por el mundo cultivando a sus clientes, el Sr. Sabini era quien levantaba el teléfono y escribía los tickets. Al hacerlo, conoció al Sr. de Kwiatkowski en E.F. Hutton y llegó a conocerlo mucho mejor en Bear Stearns. Cuando Mortimer se mudó a Londres, Sabini, siempre esforzado, intervino y se hizo cargo de la cuenta de Kwiatkowski.
En 1991, la cartera era toda del Sr. Sabini. Según el expediente judicial, el patrimonio neto del Sr. de Kwiatkowski era de $ 100 millones en ese momento (aunque probablemente era mucho más; como residente de las Bahamas, no paga impuestos sobre la renta de EE. UU. Y, por lo tanto, el alcance específico de su riqueza se ha incrementado). siempre ha sido una especie de misterio). Y su cuenta en Bear Stearns fue primera en todo el camino: I.B.M., Texaco y bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Sabini sabía también que su cliente tenía un gran apetito por el riesgo, ya fuera especulando con divisas o jugando en las mesas de juego.
Pero fue principalmente con el dólar que su cliente prefirió hacer sus apuestas. Desde sus días en el comercio de aviones en los años 70, el Sr. de Kwiatkowski tenía una creencia de larga data, algo mística, en el dólar. Desde que era niño, el dólar ha sido supremo para mí. Me salvé la vida con 2 dólares al día ”, decía en el estrado. En consecuencia, con frecuencia tomaba posiciones especulativas, apostando en largo por el dólar y en corto en otras monedas como el yen y el marco.
En ese momento, Lawrence Kudlow, el economista jefe de Bear Stearns, era un entusiasta del dólar. El Sr. Sabini organizó una conferencia telefónica entre su cliente y el Sr. Kudlow en septiembre de 1992, y el Sr. de Kwiatkowski quedó impresionado. Compró una parte de los futuros y se vendió tres meses después, obteniendo una ganancia de 82 millones de dólares en el proceso.
A fines de 1994, la cuenta se había vuelto más activa y era una verdadera mina de oro para Sabini; de hecho, representaba la mitad de su comisión total. Todas las mañanas llegaba a su escritorio a las 6:30 a.m., momento en el que buscaba noticias sobre el dólar en los cables. A estas alturas, el Sr. Sabini era director gerente, gracias en gran parte al Sr. de Kwiatkowski.
Desde la operación de $ 82 millones, su cliente se había mantenido alejado de los mercados de futuros, pero los estaba siguiendo de cerca. La cuenta requería un mantenimiento constante. Sabini hacía hasta 20 llamadas al día a la casa del Sr. de Kwiatkowski en Lyford Cay, dándole actualizaciones sobre cómo se cotizaba el dólar. Como todos los ayudantes contratados por el Sr. de Kwiatkowski, lo llamó Sr. de K. (Por su parte, el Sr. de Kwiatkowski lo llamó Sabini como algo natural, y Al solo cuando estaba molesto). Y Sabini estaba asombrado por el Sr. de K, los 10 idiomas que hablaba (desde el urdu hasta el uzbeko), su encanto del Viejo Mundo. El Sr. Sabini incluso fue invitado a la boda de una de las hijas del Sr. de Kwiatkowski en 1991.
En octubre de 1994, el economista jefe de Bear Stearns, Wayne Angell, ex gobernador de la Reserva Federal, comenzó a hablar sobre las perspectivas del dólar. El Sr. Sabini se aseguró de informar al Sr. de Kwiatkowski. Su cliente estaba intrigado. Todavía amaba el dólar, y ahora parecía más barato que nunca; y no se trataba de un toro ordinario del dólar, sino de Wayne Angell, un ex colega de Alan Greenspan. Para leer [su informe] ... los superlativos, yo, europeo, tengo una gran fe en la Reserva Federal ... decidí que esto es genial, diría el Sr. de Kwiatkowski en la corte.
Así que empezó a mordisquear. Pero el mordisco para el Sr. de Kwiatkowski pronto se convirtió en una posición de $ 6.5 mil millones que comprende una complicada canasta de 65.000 contratos de futuros, todos largos en el dólar y cortos en el yen, la libra, el franco suizo y el marco. Era una posición extremadamente grande para un inversionista individual, por no hablar de un excéntrico de 76 años con una debilidad por el dólar; de hecho, era una apuesta más acorde con lo que haría un banco.
A fines de noviembre de 1994, el cargo del Sr. de Kwiatkowski estaba completo. El presidente y director ejecutivo de Bear Stearns, James Cayne, fue informado de los contratos primero por Sabini y luego por altos ejecutivos del departamento de divisas. Él mismo llamó al Sr. de Kwiatkowski y le pidió que aumentara su requisito de margen a 250 millones de dólares. No hay problema, el Sr. de Kwiatkowski testificó más tarde que le dijo. Puedo enviar $ 500 millones si quieres.
Sin embargo, en enero de 1995, los mercados se vieron sacudidos por la sorpresiva devaluación del peso mexicano y el dólar comenzó a desplomarse. Un día, el 9 de enero, de Kwiatkowski perdió la friolera de 99 millones de dólares cuando los inversores de todo el mundo vendieron el dólar a la baja. Un mes antes había bajado $ 100 millones, solo para recuperarse cuando los mercados se recuperaron.
Pero esta vez no hubo recuperación. Sabini podía escuchar la frustración y el miedo en la voz de su cliente, por lo que estableció una conferencia telefónica entre el Sr. de Kwiatkowski y el Sr. Angell el 10 de enero.
Como puedes hacer eso? se quejó el Sr. de Kwiatkowski al Sr. Angell. Para producir en noviembre un [informe sobre el dólar] tan brillante, ¿cómo puede justificar que he perdido 200 millones de dólares desde ese informe glorioso?
En su testimonio, el Sr. de Kwiatkowski dijo que el Sr. Angell le dijo que creía que el dólar estaba infravalorado y que, si se mantenía, recuperaría su inversión.
De modo que de Kwiatkowski se mantuvo firme, incluso mientras el dólar continuaba cayendo. Poco después, en febrero, el departamento de investigación de materias primas de Bear Stearns publicó una nota negativa sobre las perspectivas del dólar. El Sr. de Kwiatkowski no fue informado de la rebaja (aunque admitió en el estrado que gran parte de su correo permaneció sin abrir). Fue esta falta de revelación por parte del Sr. Sabini lo que se convirtió en la idea central de la demanda del Sr. de Kwiatkowski contra Bear Stearns. Si tan solo le hubieran dicho, habría vendido, sostienen sus abogados; a la inversa, Bear Stearns afirma que no debería ser responsable de ningún cambio aleatorio de opinión por parte de su personal de investigación.
En cualquier caso, no se informó al Sr. de Kwiatkowski. A fines de febrero, con el dólar en caída libre, de Kwiatkowski dejó de enviar los fondos necesarios para cumplir con sus llamadas de margen. Y mientras se liquidaban sus diversos activos, su exposición aún grande era un riesgo no solo para él, sino también para Bear Stearns.
Venta de liquidación
El viernes 3 de marzo, David Schoenthal, jefe de la mesa de cambio de divisas de Bear Stearns, fue llamado por el Sr. Cayne para supervisar la liquidación final de la cuenta ahora sangrante. En lugar de impulsar la venta ese día, optó por esperar; las condiciones podrían mejorar durante el fin de semana.
Ellos no. Para el domingo, el Banco de Japón estaba en el mercado vendiendo dólares. La demanda fue insignificante. Fue una pesadilla: los comerciantes de todo el mundo parecían saber que había un gran inversor vendiendo futuros en dólares, y estaban vendiendo en consecuencia. Ahora era el momento de cerrar el puesto, pero el Sr. Schoenthal necesitaba el permiso del Sr. de Kwiatkowski. Así que puso la llamada en Lyford Cay.
Según una transcripción de la llamada telefónica (que ahora forma parte del expediente judicial), el Sr. Schoenthal dijo: Sr. de K, tal vez le quedan alrededor de $ 10 millones en equidad, y creo que solo tenemos que liquidar el saldo, señor. No tienes suficiente dinero.
Confundido, aturdido, su patrimonio neto erosionándose ante sus ojos, el Sr. de Kwiatkowski solo pudo responder: ¿Para hacer qué?
Tenemos que liquidar el saldo de su posición, señor. De lo contrario, forzará un déficit.
Más adelante en la llamada, el Sr. de Kwiatkowski preguntó por qué se estaba vendiendo la marca. Fue a las 1.39, respondió Schoenthal.
Para el Sr. de Kwiatkowski, fue demasiado para soportar.
¡Ai! ¡ai! ¡ai! Su llanto quejumbroso llenó el cavernoso y vacío piso comercial de Bear Stearns.
Lo sé, dijo el Sr. Schoenthal.
Más llantos. ¡Ai! ¡ai! ¡ai!
Está bien. Permítanme terminar los intercambios, interrumpió un acosado Sr. Schoenthal.
Está bien, está bien, está bien, fue la respuesta temblorosa por el altavoz del teléfono.
Gracias, respondió el Sr. Schoenthal. Luego les gritó a sus comerciantes: Tengo una orden de liquidación. Estoy haciendo lo mejor que puedo. Es un puto aborto. Me tengo que ir. Es un aborto.
Cuando el Sr. de Kwiatkowski se despertó al día siguiente, su cuenta en Bear Stearns estaba completamente liquidada; le había tomado al Sr. Schoenthal hasta las 5 a.m. del lunes para completar todos los intercambios. Atrás quedaron los contratos de divisas del Sr. de Kwiatkowski, desaparecieron todos sus I.B.M., desaparecieron todos sus bonos del Tesoro de Estados Unidos. También había una factura para él: le debía a Bear Stearns otros $ 2.7 millones para cubrir el saldo.
Sin embargo, el presidente de Bear Stearns, Ace Greenberg, lo llamó, testificó de Kwiatkowski. Quería compadecerse; fue muy mala suerte, y el Sr. de Kwiatkowski era un cliente tan valioso de la empresa. Si hubiera estado involucrado, podrían haber evitado este lío. Fue un intercambio civil; El Sr. de Kwiatkowski era, después de todo, un caballero. Los funcionarios de Bear Stearns niegan que Greenberg haya hecho tales declaraciones por teléfono.
Sin embargo, poco más de un año después, el Sr. de Kwiatkowski demandaría. Había perdido más de $ 300 millones y tendría su satisfacción. Pero ciertamente no estaba arruinado. En diciembre de 1996, intentó abrir una cuenta en Morgan Stanley y enumeró su patrimonio neto en 190 millones de dólares.
Así que Wall Street y el Sr. de Kwiatkowski esperan el fallo del juez Marrero. Los sentimientos siguen siendo fuertes.
El veredicto fue una aberración total, dijo James Linn, abogado de Bear Stearns. No hay rima ni razón para ello. Incluso el Sr. de Kwiatkowski pareció sorprendido por la decisión del jurado. Se notaba mirándolo. Si el juez no desvía esto, el Segundo Circuito [Tribunal de Apelaciones] ciertamente lo hará.
El Sr. Linn no tiene fundamento para esa declaración, responde el abogado del Sr. de Kwiatkowski, Myron Kirschbaum de Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. El Sr. de Kwiatkowski confiaba en que al entrar en el juicio sería reivindicado. No le sorprendió en absoluto el veredicto del jurado.
