Intentemos entender la decisión de AT&T de fusionar WarnerMedia con Discovery.Ilustración fotográfica: Braganca (a través de Budrul Chukrut / SOPA Images / LightRocket a través de Getty Images) donde vive ian somerhalder
El mes pasado, publicamos un artículo que detalla cómo las guerras coloquiales de transmisión serán dictadas por futuras consolidaciones, fusiones y adquisiciones . El lunes, luego de un fin de semana de rumores, AT&T y Discovery Inc. anunciaron oficialmente sus intenciones de fusionar sus activos de entretenimiento en un pacto que unificará marcas como CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. ' estudio de cine y servicios de transmisión HBO Max y Discovery +. También combina los derechos deportivos de WarnerMedia en EE. UU., Como MLB, NBA y March Madness, con el titán deportivo internacional Discovery Eurosport.
Según un comunicado de prensa conjunto, las empresas están combinando activos para construir una empresa de entretenimiento global independiente y de primer nivel. El objetivo es que WarnerMedia cuente con una gran cantidad de contenido y IP de alto perfil para que coincida con la huella global de Discovery en una unión mutuamente beneficiosa.
La nueva compañía podrá invertir en contenido más original para sus servicios de transmisión, mejorar las opciones de programación en sus canales de transmisión y televisión de pago lineales globales, y ofrecer experiencias de video más innovadoras y opciones para el consumidor, se lee en el comunicado de prensa.
Las acciones de AT&T ya han subido alrededor del 4% y Discovery al 13%. Sin embargo, en esta coyuntura inicial, todavía no tenemos ni idea de lo que esto realmente significará para usted, el consumidor y el miembro de la audiencia. Así que revisemos los principales puntos de conversación para comenzar a comprender las repercusiones de la industria.
Lo que establece el acuerdo WarnerMedia y Discovery de AT&T
WarnerMedia y Discovery se están fusionando en un acuerdo de acciones que verá a AT&T recibir $ 43 mil millones en efectivo, títulos de deuda y retención de deuda de WarnerMedia. Los accionistas de AT&T poseerán el 71% de la empresa recién fusionada, y Discovery poseerá el 29% restante. Se espera que el acuerdo se cierre, pendiente de la aprobación regulatoria, en 2022.
Se proyecta que la compañía combinada tendrá $ 52 mil millones en ingresos en 2023 y el liderazgo dice que habrá $ 3 mil millones en sinergias de costos a través de la fusión, según THR . A continuación, AT&T volverá a centrarse en su negocio principal de telecomunicaciones: 5G y banda ancha de fibra.
En una conferencia de prensa conjunta el lunes por la mañana, el CEO de Discovery, David Zaslav, dijo que la compañía combinada gastaría alrededor de $ 20 mil millones en contenido por año. Como referencia, se espera que Netflix gaste más de $ 17 mil millones en contenido en 2021. Aún no está claro si la nueva compañía buscará agrupar sus respectivos servicios de transmisión, HBO Max y Discovery +, o combinarlos en un mega-transmisor. Más sobre eso a continuación.
¿La nueva entidad WarnerMedia-Discovery mantendrá a los usuarios dentro de su ecosistema de transmisión con un puente entre Game of Thrones y Flip o Flop?
¿Por qué hacer este trato? Para empezar, la escala es crucial en el ojos de Wall Street , a pesar de que el epicentro financiero del mundo a menudo sobrevalora el tamaño a expensas de adquisiciones estratégicas. Pero en un campo de transmisión donde Netflix (208 millones de suscriptores globales), Disney (159 millones) y Amazon (200 millones de usuarios potenciales de Prime Video) generan totales de volumen D2C alucinantes, la fusión de WarnerMedia y Discovery tiene un sentido estratégico. Las guerras fluidas ya están abarrotadas de combatientes. Reformarse en una unidad fortificada con fortalezas armoniosas les da una mejor oportunidad de éxito que dos competidores separados.
De acuerdo con la Tiempos financieros , la compañía combinada tendrá un valor empresarial estimado de $ 150 mil millones. El valor de entretenimiento incluye en su cálculo la capitalización de mercado de una empresa, pero también la deuda a corto y largo plazo, así como cualquier efectivo en el balance de la empresa. Para una comparación amplia, los rivales Netflix ($ 218,76 mil millones) y Disney ($ 315,31 mil millones) tienen importantes capitalizaciones de mercado al momento de escribir este artículo.
AT&T tomó un camino tumultuoso hacia esta fusión
Para comprender mejor la convulsión estratégica actual, sería útil tener una idea de las transacciones recientes de AT&T, particularmente bajo el actual CEO John Stankey. Como siempre, el contexto importa.
Durante los últimos seis años, AT&T ha realizado una serie de movimientos que terminaron perjudicando a la empresa. En 2015, Stankey (entonces director ejecutivo de AT&T Entertainment and Internet Service) encabezó la adquisición de DirecTV por $ 67 mil millones, incluida la deuda. Desde la compra, el paquete de televisión de pago ha caído en una espiral descendente en un declive irreversible.
Un año después, AT&T inició la adquisición de Time Warner, que se topó con una oposición significativa del Departamento de Justicia. Después de ganar el caso en 2018, la compañía desembolsó 85 mil millones de dólares y lo rebautizó como WarnerMedia. En 2020, la preocupación de los inversores sobre la carga de deuda de AT&T de $ 150 mil millones y los intentos de competir en los medios de entretenimiento se hicieron eco en todo Wall Street. AT&T fue la única empresa importante con presencia en Hollywood que en realidad perder valor de capitalización de mercado durante los últimos 18 meses.
Stankey fue ascendido a CEO de AT&T en abril de 2020. En febrero de 2021, la compañía vendió su negocio de DirecTV con una pérdida importante en un acuerdo de $ 7.8 mil millones con TPG Capital. Ahora, tres años después de adquirir WarnerMedia, AT&T está escindiendo por solo $ 43 mil millones, o aproximadamente la mitad de lo que pagó originalmente. Subóptimo.
Hay dos formas de ver este movimiento más reciente:
La primera es como concesión. que AT&T interpretó mal su capacidad para utilizar los activos de entretenimiento de WarnerMedia y HBO Max para impulsar el negocio a sus principales esfuerzos de telecomunicaciones. WarnerMedia no proporcionó suficientes ganancias bajo AT&T para aliviar las preocupaciones de Wall Street y el giro enormemente costoso de la transmisión ha sido una distracción en lugar de una adición a las empresas principales de AT&T. Desde fuera, es muy fácil ver este movimiento como un vergonzoso fracaso de la industria.
La perspectiva más optimista es que una empresa conjunta en la que AT&T es el mayor accionista no es una bandera blanca, sino una oportunidad para crear más valor para los inversores fuera de AT&T. Según el ex ejecutivo de medios digitales de Viacom y fundador del boletín de noticias en tiempo real PARQOR Andrew Rosen, el ecosistema de AT&T no ha proporcionado crecimiento, pero el negocio minorista de DTC de HBO Max sí lo ha hecho. Por lo tanto, WarnerMedia y HBO Max pueden estar mejor fuera del ecosistema de AT&T para crecer y adaptarse que dentro de AT&T.
La beneficios potenciales a los ojos de Rosen incluyen pasar deudas a una nueva entidad a cambio de algo de efectivo. La deuda neta de AT&T de $ 168,9 mil millones se reduce repentinamente en más del 15%.
Aún así, es imposible ignorar ese viaje en montaña rusa que los empleados de WarnerMedia han tomado durante los últimos tres años. Después de varias reestructuraciones jerárquicas y organizativas importantes, incluida la destitución de ejecutivos de Time Warner a largo plazo, así como una puerta giratoria de nuevas contrataciones, la empresa se enfrenta a otra reforma significativa. Es agotador.
Los activos estratégicos que WarnerMedia y Discovery aportan
La buena noticia es que esta fusión se trata principalmente de la fusión de piezas complementarias. Discovery trafica con tarifas sin guión de bajo costo y altamente atrasables, como Prometido de 90 días . WarnerMedia tiene una larga trayectoria de programación premium que va desde las películas más taquilleras de Warner Bros. hasta la biblioteca de HBO de ofertas de televisión de prestigio y más. Es una fusión aditiva con menos superposición que, digamos, La adquisición de Fox por parte de Disney . Las dos empresas tienen una amplia cartera de centros de programación.
Sin embargo, aquí es donde las cosas se complican. Ambas entidades todavía tienen una huella considerable en la televisión lineal. La división Turner Broadcasting de WarnerMedia (TNT, TBS, CNN), así como las operaciones de cable como HBO, lo mantienen vinculado al medio heredado, al igual que Discovery Inc. a través de Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel y TLC.
A menos que WarnerMedia-Discovery crezca repentinamente, no está claro cuánto tiempo más sus archivos adjuntos a los medios heredados podrán devolver un valor significativo.
Según el propio Discovery informe de ganancias , la compañía es la cartera de televisión de pago más vista en los EE. UU. y obtuvo el 67% de sus ingresos de $ 2,79 mil millones en 2020 de las redes nacionales. Esto permite a la compañía combinada extraer un nivel significativo de valor del negocio lineal, que aún se mantiene en 74 millones de clientes en los EE. UU. Pero más de 6 millones de clientes están optando por cortar el cable cada año y el modelo está estancado en caída libre. . A menos que WarnerMedia-Discovery crezca repentinamente, no está claro cuánto tiempo más sus archivos adjuntos a los medios heredados podrán devolver un valor significativo.
Sin embargo, no todo es pesimismo. Discovery puede proporcionar a WarnerMedia una esfera de influencia más amplia en el extranjero con canales en Australia y Nueva Zelanda (HBO Max planea lanzarse en los mercados internacionales este verano). En el frente de la transmisión deportiva, la combinación de Turner Sports con Eurosport de Discovery tiene el potencial de ser un fuerza dominante en la industria. Como hemos visto en los últimos años, los derechos de retransmisiones deportivas se encuentran entre los activos más valiosos del ecosistema televisivo.
Pero, ¿qué sucede con los esfuerzos de transmisión de la nueva empresa? Discovery +, que se lanzó en enero, ha acumulado más de 13 millones de suscriptores hasta el momento y Discovery tiene más de 15 millones de suscriptores D2C en general. HBO Max (que se lanzó hace un año) y HBO tienen 64 millones de suscriptores combinados en todo el mundo. ¿Discovery + y HBO Max se convierten de repente en un paquete dual? La agrupación de plataformas de transmisión aparentemente dispares ha funcionado de maravilla para Disney, que atribuye gran parte de su crecimiento a su paquete Disney +, Hulu y ESPN +. ¿O la empresa recién fusionada fusiona sus dos servicios de transmisión para formar una plataforma generalista importante a la Netflix? ¿La nueva entidad WarnerMedia-Discovery mantendrá a los usuarios dentro de su ecosistema de transmisión con un puente entre Game of Thrones y Flip o Flop ?
Ya se anunció que HBO Max lanzará un nivel con publicidad este verano, y se rumorea que tendrá un precio de $ 9.99 por mes . Discovery + ya ofrece dos opciones de AVOD a $ 4,99 y $ 6,99 por mes. Queda por ver cómo se manejarán los servicios de transmisión por separado en el futuro. Pero juntos, en cualquier forma que adopte, tienen más posibilidades de abrirse camino hacia la final. de tres a cinco plataformas SVOD en pie .
El nuevo liderazgo de WarnerMedia-Discovery es una reestructuración
Varios medios informaron que el director ejecutivo de Discovery, David Zaslav, dirigirá la empresa combinada como director general, mientras que Jason Kilar, que solo ha sido director ejecutivo de WarnerMedia durante un año, liderará el impulso directo al consumidor de la empresa. Incluso si el objetivo es darle a Kilar un imperio más enfocado para gobernar, es difícil no ver esto como una degradación. La pandemia aceleró la transición de Hollywood a la transmisión, transformando el negocio directo al consumidor en la operación más vital.
Sin embargo, Zaslav, quien mantiene fuertes relaciones con el director de CNN, Jeff Zucker, y John Malone de Liberty Media (el mayor accionista de Discovery Communications) de repente se encuentra a la cabeza de uno de los imperios de medios de entretenimiento más grandes del mundo. Mientras tanto, Kilar pierde el control sobre el negocio teatral y de la red.
ACTUALIZACIÓN 12:48 pm: De acuerdo con la New York Times Jason Kilar está negociando su salida de WarnerMedia.
