En octubre de 2022, Bloomberg hizo una predicción audaz: hay un 100 por ciento de posibilidades de que se produzca una recesión en 2023. Un sentimiento similar se hizo eco por muchos, incluidos economistas de la Reserva Federal, los principales bancos estadounidenses y organizaciones y agencias no gubernamentales. Sin embargo, frente a estas previsiones, la economía se mantuvo resistente: en 2023 se registró un crecimiento del PIB real del 2,5 por ciento, con crecimiento positivo cada trimestre del año, mientras que la inflación se desaceleró al 3,4 por ciento en el último trimestre. He aquí las tres razones por las que tantos economistas se equivocaron:
Un mercado laboral resiliente
Dada la inflación alta en 40 años en 2022, la mayoría de los economistas predijeron que la Reserva Federal recurriría a aumentos dramáticos de las tasas que ejercerían presiones contractivas sobre la economía y la empujarían a la recesión. La Reserva Federal aumentó agresivamente las tasas de interés a lo largo de 2023, pero, contrariamente a las expectativas, los despidos no aumentaron ( excepto Silicon Valley ). De hecho, Goldman Sachs, uno de los pocos actores importantes que predijo un aterrizaje suave en lugar de una recesión, identificó una alta demanda de mano de obra, que fue en gran medida resistente al aumento de las tasas, aunque resistió levemente. Como la oferta laboral era escasa, las empresas desaceleraron la contratación en lugar de recurrir a despidos, lo que aisló en gran medida a la economía de los aumentos de tasas.
El sector de la construcción, junto con otros sectores sensibles a los tipos de interés que suelen ser propensos a despidos durante las subidas de tipos, se mantuvo relativamente estable. Esto se debió, en parte, a una drástica escasez de oferta en el sector inmobiliario, por lo que una caída en la demanda no quebró la industria.
Fuerte gasto de consumo
A pesar del aumento de las tasas de interés y los precios, el gasto de los consumidores se mantuvo sólido, impulsado por una estimación 5 billones de dólares en el estímulo gubernamental inyectado en la economía estadounidense en 2020 y 2021 y en los ahorros reprimidos por los bloqueos de la era Covid, que acumularon hasta 2,1 billones de dólares. Esto dio a los consumidores el colchón para gastar cómodamente a través del aumento de precios; El gasto de los consumidores representa el 70 por ciento de la economía estadounidense.
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Cómo hacen los economistas predicciones
El hecho de que tantos economistas predijeran una recesión se reducía a cómo se hicieron esas predicciones. En medio de las crisis en cascada que se desarrollaron a nivel mundial el año pasado, incluidas las tensiones en Ucrania, los desafíos en el mercado inmobiliario comercial de EE. UU. y la política de Covid-cero de China junto con su crisis de deuda, muchos economistas creían que la probabilidad de que la economía estadounidense saliera ilesa era baja. Además, a medida que las subidas de tipos de la Reserva Federal deterioraron los precios de los activos y la riqueza en general, no estaba claro hasta qué punto los consumidores resilientes seguirían gastando a pesar de tener acceso a enormes fuentes de efectivo y ahorros. Así, junto con otros indicadores macroeconómicos tomados en consideración, lo más probable era predecir una recesión.
Otra razón son los incentivos que tienen los economistas en juego a la hora de hacer predicciones. 'Se necesitaría mucha más convicción para romper con el consenso que para estar de acuerdo con él', dijo al Observer un importante economista de un banco importante. Agregaron que muchos economistas son “más penalizados cuando se equivocan sobre las desventajas, por lo que los incentivos alientan a un economista a ser más cínico”.
Finalmente, modelos como el empleado por Bloomberg para pronosticar un 100 por ciento de posibilidades de recesión son fundamentalmente retrospectivo. Analizan diversas variables, extrapolan tendencias históricas y hacen proyecciones basadas en datos actuales. Sin embargo, estos modelos tienen dificultades inherentes para dar cuenta de los cambios en el panorama económico, los cambios estructurales de entornos económicos anteriores o los efectos de medidas políticas novedosas, como controles de estímulo generalizados, en la dinámica del mercado.
