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Ha sido una semana excelente para los conocedores de escándalos. Los puntos destacados particulares incluyen el dios criptográfico caído La “entrevista” maníaca de Sam Bankman-Fried con el escritor de Vox Kelsey Piper, en el que repudiaba casi todo lo que alguna vez defendió excepto la codicia; especialmente jugosa fue su formulación concisa de 'reguladores de mierda'. Luego estaba el nuevo CEO de FTX, John Ray. , anunciando que nunca había visto “una falla tan completa de los controles corporativos y una ausencia tan completa de información financiera confiable como ocurrió aquí”. ¡Y fue contratado para limpiar Enron!
Desde el momento en que la sangre de FTX llegó al mercado, los intercambios de la competencia han estado tratando de señalar que son el lugar seguro y confiable para comprar y vender criptomonedas, a veces con resultados cómicos. En un golpe de mal momento, por ejemplo, Binance anunció esta semana que lanzará una 'asociación exclusiva de varios años' con la estrella del fútbol Cristiano Ronaldo, en el momento preciso en que Ronaldo estaba dando una entrevista de fin de carrera a Piers Morgan .
Para no quedarse atrás, el jueves Coinbase sacó un anuncio de página completa en El periodico de Wall Street , sin mencionar nunca a FTX por su nombre, pero lamentando que 'millones de personas pusieron su dinero y su confianza en personas que no lo merecían'. A primera vista, Coinbase parecería poder capitalizar el colapso de FTX. La compañía ha pasado años tratando de posicionarse como el intercambio de cifrado seguro y confiable que cumple con las reglas, aunque a regañadientes. Tiene su sede en San Francisco, no en las Bahamas como FTX o básicamente en ninguna parte, como Binance. Desde abril de 2021, es una empresa que cotiza en bolsa, sujeta a todo el poder de los reguladores federales y la disciplina del mercado. Mantiene los activos de los clientes 1:1, lo que suena bastante elemental, pero dado lo que hemos aprendido sobre FTX, es importante.
Pero la propaganda de 'confíe en nosotros' no puede deshacer el hecho de que Coinbase está inextricablemente atrapada en el lío de FTX y sus efectos a largo plazo en el criptomercado.
(Coinbase no respondió a una solicitud de entrevista). Lo que pasa con un colapso del sector es que castiga a los que lo merecen y a los que no lo merecen con la misma malicia. Hay tres razones relacionadas por las que Coinbase tendrá problemas en el futuro cercano.
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Coinbase, naturalmente, es un gran poseedor de criptomonedas . Cuando Coinbase se hizo pública a principios del año pasado, el precio de Bitcoin (y de muchas otras criptomonedas) se estaba disparando, lo que hizo que la empresa pareciera más rica de lo que podría decirse. Hoy, Coinbase está en el lado equivocado de esa ecuación. En los primeros nueve meses de 2022, Coinbase registró casi USD 700 millones en deterioro de sus criptoactivos, aproximadamente tres veces el deterioro que registró en los primeros nueve meses de 2021. Claro, es posible que los criptoactivos se recuperen algún día, pero pocos. están esperando que ese día llegue pronto. El editorial principal de esta semana Economista concluye: “Cuantos más escándalos surgen, más se contamina toda la empresa y sus aspiraciones. El atractivo de la innovación no significa nada si los inversores y los usuarios temen que su dinero desaparezca en el aire. Para que las criptomonedas vuelvan a subir, deben encontrar un uso válido que deje atrás la incertidumbre'.
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Incluso antes de la implosión de FTX, Coinbase dejó de agregar clientes. A principios de este año, Coinbase tenía casi 9 millones de 'usuarios de transacciones mensuales' (MTU); para el tercer trimestre, ese número se había reducido a 8,5 millones de MTU, y la empresa tuvo que revelar que había exagerado sus estimaciones de MTU en el pasado. Tal vez Coinbase pueda captar algunos miles de clientes de FTX descontentos, pero incluso los más optimistas no creen que su base de usuarios crezca a un ritmo cercano al de años anteriores. Y el volumen de negociación del tercer trimestre fue menos de la mitad del tercer trimestre de 2021, por lo que los clientes que Coinbase ha retenido están negociando mucho menos de lo que solían hacerlo.
Coinbase vive y muere con el precio de la criptomoneda . De manera importante, Coinbase es un negocio sin complicaciones. Cuando los precios de las criptomonedas eran altos y la gente compraba y vendía muchas, las acciones de Coinbase funcionaron muy bien. Hoy, los precios están en o cerca de los mínimos de dos años, y las acciones de Coinbase están igualmente deprimidas. La correlación entre las acciones de Coinbase y el precio de Bitcoin es bastante obvia:
Otra forma de verlo: en enero, Bank of America tenía una calificación de 'compra' en las acciones de Coinbase, con un precio objetivo muy soleado de $ 340 por acción. Esta semana, rebajó la calificación de las acciones a 'neutral' y redujo el objetivo a . Vale la pena señalar que el interés corto en Coinbase es un poco más bajo que en el verano, pero Coinbase sigue siendo una de las acciones más cortas.
¿Puede una mayor regulación impulsar la confianza en el sector de las criptomonedas? Quizás. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, rara vez ha tenido palabras amables para los reguladores de EE. UU., y hasta cierto punto culpa a los reguladores estadounidenses por empujar a empresas como FTX a las Bahamas, donde la regulación es casi irrelevante . El problema para Armstrong es que la regulación que probablemente surja del escándalo de FTX hará que su negocio sea más difícil y costoso de operar.
