Hertz solicitó la protección por bancarrota del Capítulo 11 el 22 de mayo.Spencer Platt / Getty Images En este punto de la pandemia, no es nada nuevo que una marca estadounidense centenaria haya quebrado. Pero la caída de Hertz, la segunda empresa de alquiler de coches más grande del país, no se parece a ninguna quiebra corporativa que hayamos visto antes.
El 22 de mayo, Hertz solicitó la protección del Capítulo 11 después de que su negocio de alquiler de automóviles se desplomara durante el bloqueo del coronavirus. Pero, curiosamente, las acciones de la empresa se dispararon en los días siguientes. El precio de las acciones saltó de un mínimo posterior a la quiebra de $ 0,8 a más de $ 5 en solo una semana, lo que llevó al equipo ejecutivo de Hertz a pensar que en realidad podría recaudar algunos fondos frescos en el mercado de valores, ya que el interés de los inversores es muy alto.
Y casi lo hizo. El viernes pasado, Hertz obtuvo la aprobación del tribunal de quiebras para vender hasta mil millones de dólares en nuevas acciones ordinarias. El lunes, la compañía dijo en una presentación regulatoria que planea recaudar $ 500 millones en la nueva emisión de acciones.
La oferta de Hertz incluía una advertencia escalofriante: estas nuevas acciones probablemente no valdrán nada a menos que suceda algo milagroso.
Aunque no podemos predecir cómo se tratarán nuestras acciones ordinarias bajo un plan, esperamos que los accionistas comunes no reciban una recuperación antes de que la compañía reembolse a todos los tenedores de deuda, garantizados y no garantizados, dijo la compañía en Presentación del lunes . Existe un riesgo significativo de que los tenedores de nuestras acciones ordinarias no reciban recuperación en virtud de los Casos del Capítulo 11 y de que nuestras acciones ordinarias no tengan valor.
La situación levantó algunas cejas desde el principio.
Una empresa en quiebra que emite acciones es extremadamente rara. No puedo recordar que esto haya ocurrido antes, dijo Steve Sosnick, estratega jefe de la firma de corretaje Interactive Brokers, a Braganca esta semana.
Busca recaudar fondos de accionistas que solo serían reembolsados después de que se paguen todas las deudas. Esta es una ocurrencia muy rara y diferente a todo lo que hayamos visto antes, dijeron analistas de deuda angustiados de Reorg, un proveedor global de inteligencia financiera, a Braganca en un correo electrónico. Hertz se está aprovechando efectivamente de la desconexión entre los mercados de deuda y de renta variable.
En un procedimiento de quiebra, se paga a los tenedores de deuda antes que a los accionistas. Y los accionistas minoristas son el último grupo de accionistas a los que se les paga. Actualmente, los bonos a largo plazo de Hertz se cotizan a menos de 100 centavos por dólar, lo que significa que no tiene suficiente dinero para reembolsar a los tenedores de bonos en caso de liquidación.
El razonamiento desde el lado de la empresa es que el capital social aumenta la probabilidad de recuperación para los tenedores de bonos y acciones actuales, explicó Sosnick. [Pero] los tenedores de bonos ven pocas posibilidades de una recuperación total. Si los tenedores de bonos no obtienen una recuperación completa, significa que el capital es esencialmente inútil.
Si las nuevas acciones resultan inútiles, ¿a quién demandarían los compradores? De todos modos, la empresa estará en quiebra, agregó.
Por ahora, el plan de acciones ha chocado contra una pared en la SEC. El miércoles, Hertz reveló en otra presentación que había recibido un aviso de la División de Finanzas Corporativas del regulador del mercado solicitando una revisión adicional de su plan de recaudación de fondos. La emisión de acciones se suspenderá hasta que se complete la revisión, dijo Hertz.
Mientras tanto, la Bolsa de Valores de Nueva York ha comenzado el proceso de eliminar por completo las acciones de Hertz. El 26 de mayo, la bolsa de valores envió un aviso de exclusión de la lista a Hertz, diciendo que sus acciones ya no son aptas para cotizar en el mercado público. Desde entonces, Hertz ha apelado la decisión y está esperando una audiencia, que normalmente toma unos meses. Hasta entonces, sus acciones seguirán cotizando en la Bolsa de Nueva York.
