Steve Cohen y SAC Capital fueron objeto de escrutinio como parte de una amplia investigación federal sobre abuso de información privilegiada de la comunidad de fondos de cobertura de Wall Street.Chris Li / Unsplash 1998-2000 fue un período bastante interesante en el mercado de valores, gracias a cosas como las crisis cambiarias de Asia / América Latina, el colapso de Long Term Capital Management y la exuberancia irracional en el mercado Nasdaq, seguido inmediatamente por cualquier polo opuesto de eso. es, es decir, el Nasdaq va maricón.
También fue un momento muy interesante trabajar a cuatro pies de Steven A. Cohen, que es donde me senté durante dos años como comerciante junior en su fondo de cobertura, SAC Capital Advisors, en Stamford, Connecticut.
Desde ese punto de vista, escuché a Steve realizar miles de intercambios, discutir cientos de ideas con los comerciantes de SAC (algunos de los cuales están conmigo) y pronunciar declaraciones retóricas notables, como, ¿Debería comprar los Jets?
Durante mis cuatro años en la mesa de operaciones principal de SAC, también participé en numerosas discusiones con otros comerciantes, analistas y administradores de cartera, y muchas de las ideas resultantes se transmitieron a Steve.
Así que leí con gran interés el nuevo libro, Black Edge: información privilegiada, dinero sucio y la búsqueda para acabar con el hombre más buscado en Wall Street por Neoyorquino la redactora Sheelah Kolhatkar. En él hay innumerables y coloridos detalles de cómo Cohen creció, comenzó su legendaria carrera comercial y luego lanzó su famoso fondo de cobertura homónimo. Se casó, se divorció y se volvió a casar en el camino (a la par del campo de Wall Street, y Steve también puede tirar una pelota de golf). Luego, hace varios años, fue objeto de escrutinio como parte de una amplia investigación federal sobre abuso de información privilegiada de la comunidad de fondos de cobertura de Wall Street por parte del Departamento de Justicia y la Comisión de Bolsa y Valores. Esto finalmente resultó en una declaración de culpabilidad por parte de SAC, y el acuerdo personal de Cohen de los cargos civiles de que no supervisó a sus empleados.
Si bien no puedo hablar de nada de lo que sucedió después de que dejé SAC en 2002, la cultura que existía mientras estuve allí era de compromiso extremo y trabajo duro. Steve estableció grandes metas tanto para él como para quienes trabajaban para él. El mercado es una madre implacable. Estar en el lado correcto de cada comercio es imposible, y SAC ciertamente no fue inmune.
Recuerdo que Steve exclamó: ¿Quieres volar hoy? mientras se compadecía de sus colegas por un oficio que, a pesar de sus mejores esfuerzos por elegir puntos de entrada oportunos, no había sido más que un mar rojo cada vez más profundo. Pero Steve jugó un juego diferente cuando se trataba de subir o retirarse, y eso es lo que lo distingue. Sabía cuándo, y si, hacer uno frente al otro mejor que cualquier otro comerciante.
¿Hubo presión para actuar en SAC? Si. ¿Cómo podría no haberlo cuando su jefe se sienta en la misma habitación con usted todo el día, ve lo que está haciendo en tiempo real y resulta que es el comerciante número uno en la Tierra?
Pero lo que observé de Steve durante mi tiempo en el escritorio principal de SAC fue una ética de trabajo disciplinada y estricta y un compromiso rígido de hacer las cosas de la manera correcta. En más de una ocasión lo escuché ladrar, haz eso de nuevo, estás despedido, a alguien que pensó que había cruzado la línea. Y eso era si le gustaste. En otras ocasiones, no hubo una primera advertencia: un error ético y te habías ido.
En Borde negro el autor relata cómo los investigadores miraron con sospecha el momento de ciertos grandes intercambios que hizo Steve. Y aunque los hechos circundantes podrían despertar sospechas comprensiblemente, puedo confirmar que cuando se trata de Steve Cohen, hacer grandes cambios rápidamente es como respirar para la mayoría de la gente. Observé al hombre realizar múltiples tareas de forma rutinaria en docenas de acciones, intercambiando millones de acciones a la vez, dejando una sala entera de empleados de ejecución jadeando como un equipo de trineos tirados por perros de Iditarod, todo antes de las 10 a.m.
Steve era el rey de la acción rápida y decisiva, una disciplina vital en el comercio, especialmente cuando se trataba de ser proactivo en la gestión de una posición difícil. Si un puesto no funcionaba y no entendía por qué, vendía la mitad, solía decir, y si poco después todavía no funcionaba, vendiera la mitad de nuevo, reduciendo así su posición en un 75 por ciento de su valor. tamaño original y reduciendo drásticamente el riesgo de un resultado abrumadoramente malo. Si alguna vez ha negociado una acción, levante la mano si ese tipo de consejo le hubiera ahorrado algo de dinero.
Por supuesto, el quid de Borde negro se reduce a, bueno, borde negro, es decir, información material no pública (MNPI), y si / hasta qué punto los empleados de SAC, principalmente analistas del sector, la cazaron como un juego salvaje, ya sea por su propio deseo de superar a la competencia en para que les paguen, y les paguen generosamente, o a instancias de los administradores de cartera que los supervisan, incluido el propio Steve.
Varias veces a lo largo del libro, el autor hace referencia a la presión que SAC ejerce sobre sus analistas para que presenten ideas comerciales patentadas y para asegurarse de que sus ideas de mayor convicción se transmitan a Steve, pero sin demasiados detalles para aislarlo. por ejemplo, simplemente clasificando tales ideas en una escala de 1 a 10. Sin embargo, saber cómo negociaba Steve, al menos durante los años que estuve sentado en el escritorio, una escala de clasificación tan simple y numerada no debería sorprender, y ciertamente no es siniestro en su apariencia. Steve solo quería saber dónde se encontraba su gente para poder actuar en consecuencia. Si amaba una idea, él estaba dentro, y si ya no la amaba, él estaba fuera, a menudo antes de que terminara de contárselo.
Qué Borde negro no explora lo suficiente, o ni siquiera en absoluto, la posibilidad de que los analistas de investigación de SAC hayan enterrado el MNPI que habían adquirido en secreto y simplemente se basaron en él para expresar una mayor convicción sobre los oficios que su trabajo de investigación y modelado, por lo demás extenso y legítimo, exigido. . De esta manera, los analistas se verían mucho más inteligentes cuando las ganancias comerciales llegaran y, lo que es más importante para ellos, en el tiempo de bonificación. Después de todo, ¿por qué un analista revelaría voluntariamente que las ideas se basaron en MNPI ilegal y no en su propio trabajo duro?
El libro también destaca que el gobierno terminó por no acusar a Cohen personalmente de tráfico de información privilegiada, solo por no supervisar a sus empleados, lo que frustró a los investigadores y fiscales. Pero esto realmente no debería sorprendernos. Cuando llegué a SAC en 1998, la capacidad de Steve para supervisar a sus empleados era ilimitada. Todos nos sentamos al alcance del oído: la investigación, la gestión de la cartera y la negociación se realizaron en gran medida frente a él.
Cuando me fui en 2002, sin embargo, SAC estaba empleando a analistas del sector que daban vueltas por el mundo con regularidad, rara vez estaban en la oficina y puede que a Steve le haya resultado difícil elegir entre una lista. Cualquier investigación que estuvieran realizando estos analistas estaba ocurriendo en su propia versión de grupos oscuros, a menudo en otras zonas horarias al otro lado de la línea de cambio de fecha internacional. Intente supervisar eso mientras intercambia personalmente una plataforma de mil millones de dólares desde una fría mesa de operaciones en Connecticut.
A menudo he dicho que una gran diferencia entre Steve Cohen y el resto de nosotros sentados en la habitación con él era que se podían cortar las líneas telefónicas y apagar la energía del edificio, salvo por su cotización de acciones y su máquina de entrada de pedidos. , y Steve todavía saldría vivo con un p & l positivo. Pero no puedes enseñar eso. Si pudiera, podría haber seguido adelante y accionar el interruptor de apagado él mismo; habría mantenido cualquier borde negro fuera y le habría ahorrado muchas molestias.
Andrew D. Beresin es un abogado de valores en ejercicio, ex operador de fondos de cobertura y consultor senior de UnderwoodFX. Representa a firmas e individuos de Wall Street en asuntos de cumplimiento, defensa de la aplicación y asesoría regulatoria, y brinda servicios expertos en operaciones cotizadas en bolsa. Beresin es ex secretaria judicial de un tribunal de distrito federal y se graduó de la Facultad de Derecho de Harvard.
